最近央行和銀監會分別公布的兩個數據值得高度關注。一是到2011年4月末，廣義貨幣（M2）余額75.73萬億元，同比增長15.3%；二是到2011年3月末，銀行業金融機構境內外合計本外幣資產總額突破100萬億元，達101.2萬億元，比上年同期增長18.9%。
從橫向看，中國的M2根據匯率折算約為11.55萬億美元，而美國同期的M2為8.98萬億美元，日本約為9.63萬億美元。中國已把美日兩大經濟體的貨幣量遠遠拋于身后，但中國的經濟總量剛剛超越日本，只有美國的三分之一。從縱向看，如果銀行業資產增幅仍保持當前17%-20%左右的速度的話，意味著不到四年時間內，銀行業總資產還將翻一番。
這意味著什么？顯然，只有兩種可能性：一是銀行業總資產價值的被動下行。通貨膨脹、資產價格上漲即是對貨幣的第一次價值下行壓力，而未來必將出現的人民幣匯率貶值則是對以人民幣標值資產的第二次價值下行壓力。還有一種可能性是銀行業總資產價值的主動下行，即來自央行的基礎貨幣緊縮和商業銀行貸款創造能力的下降，也就意味著實體經濟部門從銀行體系獲得融資變得更難，資金體外循環的可能性上升，最終必然造成銀行的重要性下降。
在當前經濟局勢下，貨幣和信貸無非緊或松兩種選擇，但都將無助于改變這一趨勢的到來。
如果延續當前緊縮政策，首先被擠出的是實體經濟新增融資需求。目前非國有部門貸款難，體現實體經濟交易活躍度的票據融資持續負增長或低增長，而中長期貸款仍保持高位。而民間融資再度活躍，利率上升較快，進而吸引更多資金進入銀行體系外的金融市場。數據顯示，2011年4月銀行體系人民幣存款增加3377億元，同比少增8325億元。其中，住戶存款凈減少4678億元。
在此趨勢下，銀行體系的衰落是可期的事件。首先，銀行體系的存量市值可能出現較大調整。簡單說，當前的問題不是銀行現有資產能否持續保持高速增長，而是銀行100萬億元總資產按外幣（一種公允價值標準）、并進而按人民幣是否仍然值那么多的問題。我們有理由作如下估計：第一步，資金體外循環保持擴大態勢，銀行體系低成本籌資、高價格放貸似乎仍可以確保體系性收益（存貸利差）保持高位，即在極短期間內，銀行是安全的；第二步，由于銀行業資產與實體經濟脫節，實體部門不得不高成本籌資以飲鴆止渴，此時，銀行看起來是安全的，但經濟基礎已經動搖；第三步，經濟基礎的動搖主要體現在匯率預期上，而外向型部門亦具有匯率穩定或貶值呼聲，結果是人民幣貶值、以外幣計價的銀行業總資產出現縮水；第四步，一旦人民幣匯率回落，則固定資產的國內價格出現下降，銀行業的優質資產出現向負面波動的可能，總資產以本幣計價亦出現下滑態勢。
第二，除非修改資本充足率規則，銀行很難成為可持續的社會資金供應者。因為，即便不出現任何不良貸款，即便全部銀行不吃不喝，所有的收入都用于補充核心資本，假設息差在4個百分點左右，而資本充足率保持8%，在未來四年中如果總資產翻番，就需要補充4萬億元附屬資本。而如果緊縮周期下出現資產質量變化，銀行體系更可能成為資本吸收的黑洞。
因此，基本可以確認，銀行體系將進入一個總資產擴張的低增長期。沒有什么資產是安全的，無論是對大企業融資還是有抵押品的資產。而風險管理的核心不是定價而是資本，從資本約束角度擴張資產比針對高風險資產實施利率上浮要有效得多，否則將是無度的再融資和不斷松弛的風險管理。但即便如此，銀行業的衰落和新型金融形式的出現，都將是不可避免的基本趨勢。(本文來源：《新世紀》-財新網)
